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经营现金流连续三年为负的科创板企业-正向市场

股票大盘行情 股票大盘行情 07月10日

文 | 初善投资

A股有一家新能源正极材料公司叫当升科技,当升科技在锂电正极材料业务领域拥有优质的客户资源,全球前十大锂电巨头均是公司客户,是正极材料全球重要的参与者之一。其联合创始人有个叫白厚善,2013年离开当升科技,创立了容百新能源,继续做正极材料,然后今年就申请科创板上市,真是牛啊。

目前容百新能源的规模基本也是追着当升科技,今天就聊聊新能源汽车产业链上的这家科创板企业。

1、快速成长的新能源汽车产业链

宁波容百新能源科技股份有限公司于2014年设立,前身为宁波金和材料股份有限公司,从事三元材料及其前驱体的生产销售,公司凭借在单晶与高镍三元正极材料领域的技术优势,已经跻身世界三元正极材料第一梯队,在产能方面同样处于全球领先地位。目前公司开发单晶系列与高镍系列三元正极已经配套用于宁德时代、比亚迪、LGC、力神、孚能科技、比克等知名电池厂商,在行业内形成了明显的先发优势和良好的市场口碑。

2018年,公司前五大客户分别为力神、比克、CATL、比亚迪、ATL。其中,CATL、比亚迪均首次进入前五大名单,公司对他们的销售额分别为2.1亿元和2.0亿元,占比分别为6.85%、6.61%。从前五大客户的集中度来看,2018年为52.79%,较前两年出现明显下降,说明公司的下游客户在不断拓展,受到更多电池厂商的认可。

目前容百科技前五大供应商分别为富美实、Mar航空动力股票ubeni、格林美、BHPBILLITONMARKETINGAG和天齐锂业。2016-2018年,公司前五大供应商采购金额占当期主营成本比例依次为44.19%、51.26%和45.93%,对单个供应商的采购比例均未超过当期营业成本的50%,供应体系较为安全。

高能量密度趋势下,三元材料比重提升,市场空间近2500亿元。三元电池相比于磷酸铁锂电池具备更高的能量密度,符合车型升级趋势,因此三元材料的比重在逐步提升。动力电池中三元正极材料的需求约为0.14吨/GWh,根据真锂研究、GGII动力电池装机量测算,2018年国内、海外动力用三元材料市场需求量分别为5.9、5.7万吨,对应市场规模118亿元、120亿元。预计到2025年,国内外三元正极材料的市场规模将分别达到930亿元、1500亿元,合计超过2400亿元。

我国正极材料市场整体集中度仍然非常分散。根据GGII数据,2018年我国正极材料企业出货量CR3为22.82%、CR5为34.19%。尽管相比于17年有小幅度提升,但头部企业出货份额仍较为接近,尚未出现龙头企业。横向比较负极、电解液、隔膜环节,正极当前的集中度最低。

2、经营现金流太差

根据以上内容可知,公司上下游相对分散,行业内企业往往向上游渗透,竞争相对分散,下游发展较快,谁产能提上去谁才可以占领更大的市场,当然研发和技术上非常重要。所以他的财报会呈现什么特点呢?

首先这几年新能源发展的特别快,理论上他的收入、利润增长非常快,其次考虑到整个行业现金流不好,他的现金流也不会好,对应的就是应收账款很多。

是不是这样子呢?我们一起看看。收入、利润快速增长,企业成长性强。

经营现金流连续三年为负的科创板企业

企业经营现金流很差,因为存货快速增长、应收账款较多等原因。

经营现金流连续三年为负的科创板企业

研发支出不低,但是研发支出占营业收的比例不高。

经营现金流连续三年为负的科创板企业

所以财务数据是可以用来验证商业模式的。

3、新能源汽车未来会如何?

截至公开发行前,公司法定代表人、董事长及实际控制人为白厚善先生,白厚善先生通过控制公司股东上海容百、容百管理、容百发展、容百科投及遵义容百合伙合计控制公司42.05%股权。本次发行前公司总股本为39,828.57万股,本次拟公开发行股票数量不超过4,500万股,占发行后总股本的10%。

公司本次拟公开发行不超过4,500万股人民币普通股(A股),募投项目一是用于2025动力型锂电材料综合基地(一期),拟投入募集资金金额为12亿元;二是用于补充营运资金,拟投入募集资金金额为4亿元。

至于企业未来,则完全依赖新能源汽车产业链的发展了。

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